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AI波涛中基础拓荒需求的狂飙，正将昔日“面面俱到”的印制电路板（PCB）行业推上前所未有的风口。2025年三季报显现，A股PCB板块迎来历史性爆发：38家上市公司营收总和破损1560亿元，净利润超168亿元，双双创下历史同期新高在线配资平台，且范围已突出以往淘气全年功绩范围，板块内上市公司均在前三季度结束营收正增长。沪电股份（002463.SZ）、深南电路（002916.SZ）等老牌龙头谨慎增长，生益电子（688183.SH）、胜宏科技（300476.SZ）等“黑马”更所以数倍利润增速领跑赛说念。PCB板块功绩增长的中枢直指AI服务器对高端HDI板、封装基板的爆炸性需求。
然则，追随AI发展势头不减，PCB全行业已掀翻高端产能“武备竞赛”，头部厂商动辄数十亿元的扩产神色密集上马。阛阓担忧随之而来：当2026年后新产能荟萃开释，若AI需求增速未能握续，行业会否从“量价都升”滑向“价钱竞争”？
营蕴蓄体增长，高端居品为盈利增速“输赢手”
纵不雅全局，PCB行业举座景气度上涨。PCB中信成份板块认为38家上市公司，前三季度均结束营收同比正增长，板块的买卖收入总和达1560.42亿元，同比增长约385亿元或32.75%，归母净利润总和达168.62亿元，同比增长73.51亿元或77.3%。
1560.42亿元营收总和与168.62亿元净利润总和，不仅创下了A股PCB产业历史同期最高，也进步以往淘气年度的全年营收净利润范围，意味着PCB产业全年营收净利润再创历史新高是“板上钉钉”。
PCB龙头厂商在本轮AI波涛中经买卖绩推崇亮眼。生益科技（600183.SH）、深南电路、胜宏科技、沪电股份、景旺电子（603228.SH）5家企业前三季度营收进步百亿。
例如，老牌龙头沪电股份营收达到135.12亿元，同比增长49.96%；归母净利润27.18亿元，同比增长47.03%。深南电路营收167.54亿元，同比增长28.39%；归母净利润23.26亿元，同比增长56.30%。
更令东说念主夺所在是一些“增速黑马”。生益电子营收同比飙升114.79%，净利润增幅高达497.61%。通常，六倍牛股胜宏科技以83.40%的营收增速和324.38%的净利润增速位居板块前哨。
PCB居品可细分为刚性板、柔性板、金属基板、HDI板和封装基板等品类。其中HDI板和封装基板等属于高端PCB居品，在高端粉碎电子、服务器和芯片等范围得到凡俗应用。此轮行业高增长的中枢引擎，无疑是AI服务器需求的井喷。与传统服务器比拟，AI服务器（尤其是GPU服务器）对PCB提议了极高条件，所需的高阶HDI与粉碎电子、往往汽车电子所需的HDI存在显耀的技能代差。
亦然由于高端居品占比营收结构不同，PCB板块里面盈利增速分化显耀，增速的差距主要源于上市公司居品结构、产能范围以及高端居品的布局节律，顺利捕捉到高端印制电路板阛阓需求的公司保握着较快的增长。
从净利率水平看，沪电股份、胜宏科技的前三季度的销售净利率进步20%，位于第一梯队，深南电路、生益科技等公司进步13%，均显耀高于行业平均水平6.8%。
例如看沪电股份，第三季度，沪电股份的营收净利润差异为50.18亿元、10.35亿元，均创历史同期最高，单季度净利润初度破损10亿元。公司第三季度举座收入结构未在财报中单独统计，参考公司的半年报数据，数通范围中，高速蕴蓄交换机过头配套路由筹办PCB居品仍是收入占比最高的品类，AI服务器与高性能野心（HPC）筹办PCB居品紧随自后。
PCB“黑马”生益电子的第三季度毛利率达33.93%，环比大幅擢升3.15个百分点；净利率为19.09%，环比增长4个百分点。公司第三季度结束营收30.6亿元，同比、环比差异增长153.71%、39.78%，结束归母净利润5.84亿元，同比、环比差异增长545.95%、76.84%。有机构分析称，该公司利润率超预期擢升主要原因在于居品结构改善。生益电子在三季度的机构调研中暗意，公司同步布局了AI服务器、交换机，其中交换机居品正在从400G端口转向800G。
全行业竞逐高端赛说念
濒临滂湃而来的订单，龙头厂商扩产高端产能、新晋玩家入局高端居品，全行业广宽将更多资源投向AI所需的PCB居品。这轮扩产潮也激发阛阓担忧畴前竞争加重，行业盈利才智下跌。
第一财经记者统计公告及公开贵府，头部PCB厂商均已启动了高阶居品的产能推行。生益电子增资17.5亿元用于吉安智能制造高多层算力电路板神色，同期公司的泰国坐蓐基地神色于2024年11月厚爱动工，放弃面前，土建工程稳步鼓励中。
沪电股份先容称，公司在2024年四季度筹备投资约43亿元新建东说念主工智能芯片配套高端印制电路板扩产神色于2025年6月下旬开工拓荒，面前正有序鼓励，预期将在2026年下半年运转试产并缓缓擢升产能。深南电路方面，公司新建工场包括南通四期及泰国工场，泰国工场面前已连线试坐蓐，南通四期在本年四季度连线。南通四期和泰国工场将具备高多层、HDI等PCB工艺技能才智。
PCB行业集体扩产一方面是为了收拢珍惜AI阛阓窗口，另一方面亦然友商之间的“武备赛”，不扩产高阶居品，就意味着可能把阛阓份额拱手让给友商。
产能彭胀擢升成本开支对功绩增速的影响也曾体当今部分PCB龙头的利润表上。胜宏科技行为英伟达供应商，扩产更是不甘过时，也因此导致第三季度功绩略有放慢。公司第三季度结束买卖收入50.86亿元，环比增速下跌1.62个百分点至7.8%，归母净利润11.02亿元，环比下跌9.88%，系2024年一季度以来初度单季度环比下滑。服务绩环比下滑的原因，胜宏科技归因于三个身分：一是主要客户的居品迭代，公司在8月份对HDI产线进行了一到两周的停线调节；二是产能彭胀带来的用工成本加多，第三季度新增职工数千东说念主；三是NPI新址品神色导入导致坐蓐成本加多。
针对现时行业扩产潮，沪电股份在机构调研中明确暗意，2025年彰着不错看到，更多的同业也纷纷将资源向该范围歪斜，试图干涉该范围并取得一定的阛阓份额，畴前的竞争例必会加重。
本轮PCB扩产始于AI需求爆发，需求变量或也成为畴前PCB行业里面竞争逻辑的要津。一位电信行业分析师对记者暗意，扩产是基于对畴前需求握续高增长的乐不雅预期，尽管AI算力需求仍在保管高速增长，但这种增速很难一直保握下去。“一朝末端需求（如AI云服务、大模子训诲需求）的增长弧线放缓，现时筹备的大都高端产能将在2026-2027年后荟萃开释，届时很可能导致供需筹办逆转，激发价钱竞争，侵蚀企业利润率。PCB行为一个重钞票行业，固定成本高，产能讹诈率是盈利的生命线，讹诈率下滑将径直冲击利润。”上述分析师说：“AI基础治安的拓荒并非线性无尽增长，可能受到动力、生态应用落地速率等多重身分的制约。同期，PCB高端居品畴前2~3年可能会从‘量增’到‘质变’，来的竞争是技能迭代、客户黏性与概述服务才智的竞争，具备先发扩产和技能上风的企业具备相对功绩护城河。”
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魏华夏
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