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“鱼子酱第一股”又来了。
近日，世界最大的鱼子酱企业——杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司(简称“鲟龙科技”)向港交所递交主板上市苦求，中信证券与中信建投国际担任联席保荐东谈主。
这是公司第四次冲击老本市集。此前，三次A股上市尝试均未生效，此番能否在港股兑现“首发”，备受祥和。
鲟龙科技在世界鱼子酱市集的启程点地位已握续多年。
左证灼识盘考，公司自2015年以来贯穿十年位居世界鱼子酱销量首位。2021年至2024年间，其市集份额永恒逾越30%，2024年更达到35.4%，是世界第二大企业的五倍以上。
换言之，世界每三罐鱼子酱中，就至少有一罐来自鲟龙科技。
公司已构建隐秘鲟鱼育种、衍生、加工、销售及品牌运营的齐全产业链，并打造了“KALUGA QUEEN(卡露伽)”品牌，独家为汉莎航空、新加坡航空、国泰航空等国际航空公司的头等舱供货。其居品还平常过问世界米其林星级餐厅，并曾出当前奥斯卡晚宴等格式。
财务数据不异亮眼。2022年至2024年，鲟龙科技营业收入从4.91亿元增长至6.69亿元，复合年增长率16.7%；净利润从2.33亿元增至3.24亿元，复合年增长率17.8%。
这一增长态势在2025年上半年得以延续，公司兑现营收3.02亿元，净利润1.76亿元。
更受祥和的是其利润率水平，2022年至2025年上半年，公司净利润率分辨为47.5%、47.3%、48.4%和58.3%。
如斯高的净利润率即使在高端阔绰品行业中也属萧瑟，2025年上半年以至逾越了贵州茅台52.56%的销售净利率。
亮丽数字背后，鲟龙科技也面对一系列挑战和风险。
启程点是毛利率波动显然，2024年以至出现毛损失。报告期内，公司计入生物质产公允价值变动影响前的毛利率分辨为65.6%、70.1%、66.3%和71.3%，但扣除生物质产公允价值变动影响后，毛利率分辨仅为1%、1.3%、-2.9%、0.4%。
关于2024年的毛损失，公司在招股书中诠释称：“主要由于生物质产公允价值变动前的销售成本增多及生物质产公允价值变动影响产生的净损失所致，主要归因于公司其中一间从属公司辽宁鲟龙科技发展有限公司于2024年7月碰到夏日洪灾。”
生物质产公允价值自身具有不细则性。公司鱼苗、未锻练雌鱼、锻练雌鱼及雄鱼均按公允价值计量，而这项估值依赖市集价钱、加工数目等弗成不雅察参数，因此波动较大。
另一大风险是公司对国外市集的重度依赖。2022年至2024年，公司国外售售占比分辨达79.8%、76.7%和80.1%，2025年上半年进一步升至80.9%。
戒指当前，公司居品已出口至46个国度和地区。如斯高的国外收入占比，使得公司容易受到买卖保护行径、出口持续或买卖制裁的影响。
此外，公司上市过程颇为弯曲，三次A股冲击均告失败。2011年，公司初次提交创业板上市苦求，但由于多少联系方来回金额占公司其时总收入及净利润的比例激勉祥和，上市苦求未获批准。
2014年，鲟龙科技提交第二次创业板上市苦求，但再次折戟，这次是由于对国外售售、存货水平及公司其时股权架构的祥和。
在此时间，鲟龙科技还堕入了财务确切性争议。公司与供应商资兴良好意思之间的一场讼事，让市集对鲟龙科技财务数据的确切性产生了质疑。
2022年12月，鲟龙科技提交深市主板上市苦求，但未收到中国证监会的受理奉告。
在A股凶多吉少后，鲟龙科技于2024年3月挂牌新三板，但仅一年多，就于2025年8月摘牌，随后把眼神转向港股市集。
报告期内，鲟龙科技还屡次宣派股息。2022年、2023年及2025年上半年，公司分辨宣派股息约2.32亿元、8160万元、4510万元，三年半累计派息3.59亿元。值得正经的是，2022年的派息金额接近公司同时净利润。
比较此前在A股的推动，鲟龙科技这次赴港上市更显妥贴。招股书流露，募资将主要用于改日五年的产能推广、本事升级、品牌成就及潜在并购。
左证灼识盘考数据，世界鱼子酱市集仍处于快速增历久，销量从2019年的402.5吨增至2024年的729.2吨，复合年增长率12.6%，但仍远低于1977年1988吨的历史峰值，存在重大增漫空间。
若这次生效上市，不仅将为公司提供更充分的老本相沿在线配资平台，也意味着其世界化政策迈出要道一步。
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