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诸君投资者一又友：
大家好。
站在2025年的尾巴上，回望这一年，若曲直要用一个词往复归，我思是——“韧性”。
这一年大家齐羁系易。从年头国际流动性的冲击，到年中部分板块供需失衡带来的剧烈调治，再到年末的颠簸磨底，这照实是一场对耐性的极限考试。但恰是在这种反复的拉锯中，咱们更明晰地看到了中国产业和优秀企业身上那股折不断的韧性。
一、阛阓的韧性：在“磨底”中寻找结构性树立
最直不雅的感受来自细分化工和光伏产业。这一年，咱们见证了一场深切的“反内卷”变革。这不只单是策略在疏浚，更是产业界同感身受后的自我醒悟。咱们看到氟化工、硅化工企业主动抛弃了低效产能的恶性竞争，转向高附加值产物的研发；光伏行业17家硅料龙头坐下来协同控产，标记着行业终于从“价钱战”的泥潭中抽身，干涉“稳价保利”的实质阶段。这种从“杀敌一千自损八百”到“行业自律、共生共赢”的飘浮，是中国制造业走向纯属的标记。
通常，机器东谈主板块天然短期资历了“过热”后的回调，但咱们在调研中发现，行业风向变了——从单纯的“秀肌肉”转向了实打实的“算ROI”。生意化落地不再是PPT上的愿景，而是工场里实确切在的订单。
还有智能汽车。天然这一年“价钱战”打得昏天黑地，但头部车企并莫得被击垮，反而展现出了极强的出海韧性。濒临外部的风高浪急，咱们看到的是中国车企加快从“产物出海”向“产能出海”跳跃，在欧洲、东南亚、南好意思扎根。这种“不仅卷得赢国内，更卷得动全球”的竞争力，恰是咱们信心的开头。
而在增量端，东谈主工智能(AI)则是咱们跳出存量博弈的关节变量。2025年，AI不再只是是办法，而是成为了实确切在的出产力。从东谈主形机器东谈主的“大脑”进化，到智能驾驶“端到端”模子的落地，国产大模子在哄骗侧的爆发式增长，让咱们看到了中国科技产业在重压下的反脆弱才气。AI恰是咱们跳出传统制造业“内卷”怪圈，向价值链尖端跃迁的中枢引擎。
二、策略的韧性：从“范围驱动”转向“价值重塑”
这一年，咱们的投资视角也在不断进化。以前咱们可能更敬重“增长的斜率”，也等于谁跑得快；但本年，咱们更敬重“增长的质料”，也等于谁跑得稳。
以新动力车产业为例，在新动力车渗入率迈过60%这一关节节点后，行业投资逻辑依然发生深切飘浮。以前，阛阓更敬重范围扩展和份额争夺，谁能快速霸占阛阓、升迁销量，谁就能赢得更高的估值溢价。但跟着行业干涉纯属期，单纯的“拼份额”逐渐失去真理，投资者的体恤点也随之转向产业链的执行——基本面。咱们更倾向于从全局视角疑望新动力车产业链，尤其是上游资源品的供需边幅。行业从“拼范围”转向“拼末端”，意味着资源建树和资本放弃成为中枢竞争力。
同期，咱们坚韧看好AI界说的智能化。智能汽车的逻辑依然变了，不再是肤浅的“电动化红利”，而是到了“智能化”决胜局。咱们要点建树那些在智能驾驶、智能座舱鸿沟具备中枢卡位上风的板块，因为谁掌抓了AI才气，谁就掌抓了下一轮产业链价值分派的谈话权。
另外，在阛阓颠簸期，红利低波策略凭借其“抗跌+分成”的双重上风，成为了咱们组合的“压舱石”。险资的无间入局，也为这一策略提供了恒久的估值复旧。
三、个东谈主感悟：投资是一场对于“定力”的修行
作念投资霸术这样多年，本年最大的感叹是：在底部区域，定力比预测更蹙迫。
我在之前的好多篇著作中也提到过，现时许多板块仍处于基本面相对较弱的阶段。这种技艺，东谈主心最容易乱。但正如咱们在化工和光伏板块不雅察到的，结构性的复苏频频滋长在最清贫的时刻。“韧性”意味着在窘境中不防备，在顺境中不狂热。它条目咱们既要有对产业趋势的深切瞻念察，又要有对阛阓波动的包容之心。
四、预测2026：开启基本面改善的新周期
往后看，2026年怎样走？咱们觉得行业有望干涉基本面改善的投资驱动阶段，而“AI引颈”与“拒却内卷”仍将是相连全年的双干线。
东谈主工智能将从“大模子”向“智能体”进化，加快生意化闭环，引颈全要素出产率的升迁；光伏与化工等传统行业在“反内卷”共鸣下，供需边幅将进一步均衡，优质龙头的盈利树立弹性有望将无间开释；机器东谈主有望迎来“大年”起始，Optimus V3等中枢产物的发布将变成共振；新质出产力(如生意航天、低空经济)也或将从产业导入期迈向成恒久。
2025年翻篇了，2026年才刚刚运转。感谢诸君投资者在这一年里的信任与追随。让咱们带着这份“韧性”，共同理睬新一年的机遇与挑战。
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