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“徽酒老三”口子窖，近日交出了一份令商场慌乱的三季报。
在白酒行业举座承压的配景下，口子窖的事迹并非“减慢”，而是“失速”。财报披露，公司第三季度营收6.43亿元，同比暴跌46.23%；归母净利润仅为2696.51万元，同比骤降92.55%。单季度营收几近腰斩，利润挥发逾九成，创出口子窖自2015年上市以来的“最差季度报”。
更耐东谈主寻味的是，在交出“最差事迹报”的节骨眼上，当茅台、五粮液、今世缘等头部酒企纷纷祭出回购、增执大旗以提振信心时，口子窖首创东谈主、第二大鼓吹刘安免却选定了减执套现。
对掌舵口子窖近二十年的董事长徐进而言，来岁行将年满61岁的他，正濒临着退休接班的关节节点。关系词，面对高端塌方、渠谈老化、省内失守的烂摊子，徐进能否沉稳落地？
口子窖的摇荡，似乎才刚刚运行。
徽酒内卷，“掉队”的口子窖
在“东不入皖，西不入川”的白酒江湖，安徽商场向来是竞争最为惨烈的修罗场。古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖、金种子酒被誉为“徽酒四朵金花”，永久在省内贴身肉搏。
跟着行业过问深度退换期，这种均衡正在被冲破。口子窖，正渐渐成为阿谁“掉队者”。
早在2019年，口子窖营收突破50亿元时，公司便喊出了“百亿口子”的宏伟指标。关系词，五年往常了，这个指标依然停留在纸面上。
2024年，口子窖营收仅为60.15亿元。此时，依然的“小弟”迎驾贡酒已凭借生态洞藏系列的爆发，营收突破73亿元，坐稳了“徽酒老二”交椅。老迈古井贡酒更是早已跨过200亿元大关，绝尘而去。
当竞争敌手在电商、体验式营销、次高端大单品上动作频频时，口子窖则堕入了某种“战术惰性”。其引认为傲的“大商制”渠谈口头，曾是其快速膨大的法宝，如今却成了阻扰其紧密化运营、新品现实的枷锁。
口子窖三季报的数据，用“全面腐化”来刻画似乎都不为过。手脚利润中枢的高等白酒(如兼10、兼20等)，前三季度销售收入29.61亿元，同比大幅下滑27.98%。中档白酒也未能避免，同比下滑15.38%。唯独收场增长的，是毛利浅陋的低档白酒，前三季度营收1.14亿元，同比增长25.09%。
高端卖不动，只可靠低端“以价换量”，这平直拉低了公司的盈利材干。前三季度，口子窖销售毛利率同比下落了3.81个百分点，第三季度单季更是骤降9.25个百分点至62.66%。
关于一家极力于“高端化”的酒企而言，这种居品结构的恶化是致命的。它意味着品牌溢价材干的丧失，也意味着在存量竞争中被边际化的风险。
比利润表更让东谈主担忧的，是现款流量和存货情况。
前三季度，口子窖经营行为产生的现款流量净额为-3.90亿元，同比暴跌208.91%。这是公司近十年来同时第二次出现经营现款流为负。
与其“失血”相对应的，是高企的库存。扫尾三季度末，口子窖存货余额高达62.18亿元，创历史新高。这一数字以至跳动了公司2024年全年的营收总数。这意味着，口子窖的库房里堆满了卖不出去的酒。而其协议欠债也从年头的5.59亿元降至3.39亿元，经销商打款意愿愈发低迷。
在省内商场被古井贡酒、迎驾贡酒挤压，省外商场拓展(营收占比仅16%操纵)又迟迟打不开步地的情况下，口子窖似乎堕入了一个死轮回。
徐进的“接班”大考
如斯困局，将掌舵东谈主口子窖董事长、总司理徐进，推到了风暴眼。
1965年出身的徐进，1997年便出任口子酒厂厂长。在阿谁国企转换的海潮中，他与搭档刘安省一王人，通过复杂的改制经过，将这家濒临收歇的方位国企，缓缓打变成为一家民营控股的当代化白酒企业。
2015年，口子窖告捷登陆上交所，成为“兼香型白酒第一股”。徐进也完成了从国企干部到成本大鳄的丽都回身。巅峰时期，口子窖市值跳动500亿元，徐进个东谈主身家也水长船高。在他掌舵的二十多年里，口子窖修复了“兼香”品类的各异化上风，并通过“大商制”在安徽商场站稳了脚跟。这无疑是徐进的功绩。
关系词，跟着企业的发展，依然的“昆仲合股”口头似乎也濒临查考。
连年来，手脚伙同首创东谈主、第二大鼓吹的刘安省，频频减执套现。公开数据披露，自2018年解禁以来，刘安省已累计减执超1725万股，套现款额跳动10亿元。2025年8月，在公司股价低迷、事迹承压的敏锐时期，刘安省再次通过大批交往减执1000万股，套现3.29亿元。
首创东谈主的大举除去，向商场传出了极其负面的信号。这不仅被解读为对公司将来信心的不及，也激励了外界对处分层里面沉静性的担忧。
2026年5月，口子窖本届董事会任期将届满。届时，徐进将年满61岁。对一家民营企业而言，代际传承一样是最大的“灰犀牛”。当今，口子窖尚未公开明确的接班东谈观点想打算。
在白酒行业，“企二代”接班已成常态。不管是珍酒李渡的吴其融、剑南春的乔愚，如祖国台酒业的闫凯境，年青一代处分者正在走向台前。但口子窖的接班旅途似乎并不了了。是链接由创业元老督察“老东谈主政事”，如故引入劳动司理东谈主进行当代化转换，亦或是让徐进的子女接棒？
在事迹雪崩、转换停滞、内忧外祸确当下，这个悬而未决的“接班”问题，无疑加重了公司将来的不笃定性。淌若无法在“接班”问题上给出一个令商场服气的谜底，并在战术上作念出骨子性退换，徐进留给继任者的，惟恐不仅是一个“百亿梦碎”的烂摊子，更是一个在徽酒强烈竞争中渐渐边际化的品牌。
对口子窖而言在线配资平台，当务之急已不是好高骛远的“百亿指标”，而是如安在活下去的前提下，从头找回失去的商场和信心。
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